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　　出品：华声网财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　引言：随着我国经济发展进入更加重视质量与创新的新时代，一批“专业化、精细化、特色化、新颖化”的企业逐渐成为我国创新的发源地。资本市场的发展也在与时俱进，北交所设立的核心目标之一就是为“专精特新”中小企业服务。为此，华声网财经推出“专精特新TOP100”系列报道，旨在挖掘一批主营业务聚焦，创新能力强，成长性高，专注于细分市场的小巨人。

　　中熔电气主营业务为熔断器及相关配件的研发、生产和销售，主要产品为电力熔断器、电子类熔断器及激励熔断器，其中电力熔断器是主导产品，2020年营收占比为96.2%。

　　公司的熔断器产品下游应用领域主要是新能源汽车、光伏、风电、储能等新能源热门领域，以及通信、轨道交通等行业。目前，抖客网，中熔电气已成为国内熔断器细分市场的龙头公司。

　　新能源多领域市占率第一 获产业资本青睐

　　自成立以来，中熔电气一直聚焦电力熔断器中高端市场，先后进入通信、新能源光伏等新兴工业领域，成为市场主要参与者。此后又涉足新能源汽车和轨道交通领域，并很快做到行业前列。

　　数据显示，截至2020年，中熔电气在新能源汽车领域的国内市占率约为29%，排名第一；在风光发电及储能领域，国内市占率超20%；在通信领域，国内市占率超30%。

　　中熔电气突出的产品竞争力和优秀的市场表现，吸引了众多产业资本的青睐。

　　公司股东青岛安鹏是北汽集团下属子公司，持有股份比例为4.5%；公司股东广州广祺为广汽集团下属子公司，持股比例为0.9%；公司股东长江晨道持股比例为3.7%，其有限合伙人之一的问鼎投资则是宁德时代全资子公司。

　　经过十多年的发展，中熔电气目前已主要聚焦于新能源汽车，以及风光发电与储能两大新能源领域。2020年公司新能源汽车业务实现营收1.06亿元，对应营收占比为46.8%；风光发电及储能业务实现营收0.66亿元，对应营收占比为29.3%。

　　从增长趋势来看，公司新能源汽车业务近三年表现较为平稳；风光发电及储能收入增速较快，近三年年复合增长率高达109.8%，且毛利率上行趋势明显。

　　卡位新能源赛道 需求持续高增有保障

　　电路保护器件是指安装在电路中，当电路出现过电流、过电压或过热等情形时，自动引发相关功能部位的熔断，从而切断电路，起到保护电路和用电设备作用的一类器件，在短路大电流保护中具有不可替代的作用。

　　熔断器可分为电子熔断器及电力熔断器。电子熔断器一般适用于低电压、小功率以及电子控制等电路，主要应用于各类电子产品、家用电器、车用低压电路等领域；电力熔断器一般适用高电压、大功率电路，主要应用于传统发电、输配电、通信、风光发电及储能、新能源汽车、轨道交通等工业领域。

　　中熔电气主要产品是后者，因此受新能源行业的增速影响较大。

　　首先是新能源汽车车载熔断器将迎来量价齐升的高速扩张期。

　　从量的方面看，当前汽车行业正处于百年变革的关键时期，新能源车正逐步对传统燃油车实现替代，预计随着新能源车产销量高速增长及配套充电桩建设同步完善，熔断器需求量将大幅提升。

　　从价的方面看，激励熔断器能有效解决高电压情境下的车壳导电隐患，随着新能源汽车对于安全保护要求的进一步提升，激励熔断器已开始应用于新能源汽车，未来渗透率有望大幅提升，可提升熔断器车载价值量约44.5%。

　　其次，在新能源风光发电系统中，汇流系统、逆变系统、储能系统等均需配置熔断器进行电路保护。

　　光伏市场方面，2020年国内光伏新增装机量约为48.2GW，较去年同比增长60%，创历史第二高。依照国家规划，2030年中国非化石能源占一次性能源比重将达到25%，为达到此目标，预计2030年我国光伏新增装机量保守估计将突破100GW。

　　风电市场方面，根据GWEC预测，未来全球风电市场仍将持续增长，2019年-2023年全球风电行业将新增330GW装机容量。

　　储能市场方面，根据彭博新财经数据，2020年全球储能市场新增规模达到5.3GW，预计2023年全球储能规模达到13.8GW。

　　技术优势打造稳固护城河

　　中熔电气自成立以来战略规划始终明确，聚焦新能源车、风光发电及储能、通信等中高端电力熔断器新兴市场，起步较早，特别是技术实力，在国内先发优势明显。

　　截至2021年上半年，公司拥有103项国家专利，包括2项发明专利、97项实用新型专利、4项外观设计专利，另有多项发明专利处申请过程中。公司目前拥有与熔断器相关的有效专利数量65项，排名全国第二位；在熔断器制造商中，公司有效专利数量及近年专利授权数量均排名全国第一。

　　据了解，客户考察评价熔断器产品性能时，一般会基于具体应用场景和工况条件，对熔断器产品提出基础性能要求或特定性能需求。

　　此外，熔断器属于电路安全器件，切入优质客户供应体系的难度大、周期长，市场进入壁垒高。

　　凭借技术创新、产品设计、质量管控、供应管理等方面的多年积累，中熔电气在新能源汽车、新能源风光发电及储能、通信、轨道交通等市场领域已与众多国内外厂商，特别是行业领军企业，建立了稳定的合作关系。

　　公司新能源汽车客户覆盖了特斯拉、比亚迪、宇通客车等众多整车厂龙头，以及宁德时代、国轩高科、汇川科技等电池/电控供应商龙头；风光发电及储能客户包括华为、阳光电源、禾望电气等；通信客户包括华为、中兴等；轨交客户包括中国中车等。

　　值得一提的是，中熔电气正在开拓国际新能源汽车市场。除大批量供应特斯拉外，与大众、戴姆勒、宝马、通用、福特、丰田等国际整车厂商的合作洽谈，有望成为未来重要的业绩增长潜在动力。

　　附：2021华声网财经“专精特新TOP50”榜单及海报。